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　　2025年澳洲地区矿山新增产能较多，预计今年进口矿增量主要体现在澳矿，且增量主要集中在下半年，下半年供应过剩比较明确，将给矿价带来较大的下行压力。（慧博投研资讯）需重点关注力拓的西坡矿山、几内亚西芒杜矿山的投产以及FMG铁桥在年底的产量情况。◆需求：钢厂处在季节性复产阶段，钢厂开工及铁水产量持续上行，但下游补库一直比较谨慎，采购难持续放量，并且今年投机需求较弱，整体成交量表现差于去年同期。从1-2月建筑需求数据来看，地产销售面积同比增速好于去年全年增速，但没有进一步传导到新开工上，一季度地产用钢仍存在较大拖累；基建受制于资金问题，实物工作量不高；制造业需求存在韧性。二季度铁水产量仍有传统旺季回升，但回升空间有限，市场更为关注制造业需求改善的影响以及二季度板材出口情况，届时热卷存在转产螺纹钢的可能，对螺纹钢造成一定压力。

　　◆库存：一季度海外发运相对偏弱，港口库存边际去化，后续的高发运和可能的负反馈，将使得铁矿石重新回到累库的趋势之中，且由于年初库存量已处高位，高库存对铁矿价格的压制作用将贯穿全年。

　　◆观点：铁矿二季度供需宽松格局暂难改变。供应端，需关注澳洲矿山供给恢复情况以及季度末矿山冲量预期，预计在4月中上旬有所体现。需求端，由于钢厂目前仍处于季节性复产阶段，铁水产量仍有回升空间，铁矿近端刚需表现相对坚挺。不过考虑到终端需求仍显疲弱，整体需求弹性不高，在钢材供应快速回升的情况下将考验终端需求承接能力，当前产业现状不足以支撑强反弹，关注本轮复产铁水产量拐点，随着铁水产量见顶回落，铁矿石二季度下行压力将增加。

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